平安观点:
    公司并表业务为公路收费（西铜、徐州三环）、纺织、煤炭，此外母公司代缴公路负债利息费用；投资收益主要由东风悦达起亚（以下简称DYK）及江苏京沪高速贡献。2012 前三季度投资收益占悦达投资净利润比例为117%，估计DYK贡献的净利润占比86.5%(对应EPS0.91 元)，汽车业务是公司利润的最大来源。
    汽车：K3 上市又添新军，受益日系SUV 萎缩，韩系SUV 销量走高2012 前三季DYK 销量同比增长10.9%为33.3 万台，其中SUV 销量同比0.7%为8 万台，SUV 销量占公司总销量比例同比降低2.4 个百分点为24%，主要是去年二季度受益日系地震导致SUV 基数较高所致。
    我们注意到，第三季度公司SUV 销量有18%增幅，尤其是9 月公司SUV 月销量创出历史新高达1.12 万台，显著受益于日系SUV 份额萎缩，我们估计十月半月智跑+狮跑销量已逾6000 台，十月DYK 的SUV 月销量有望刷新9 月记录并再创新高。SUV 是DYK 利润最丰厚的产品，随着SUV 月销量频创新高，DYK全年利润有望超预期。
    今年 6 月底公司第三工厂在盐城奠基，预计于2014 年中投产，将在目前43 万设计产能基础上新增30 万产能，总产能未来具备达百万辆的潜能。公司已于2011 年达到产能利用率100%，2012 年有望完成48 万辆计划。