三季报符合我们三季度前瞻中的判断。公司公布三季报，2012 年前三季度营业收入为4.5 亿，同比增长72%，实现利润总额0.79 亿，同比增长27%，实现归属于上市公司股东的净利润0.66 亿，同比增长24%，对应每股收益为 0.39 元，综合毛利率为43%，符合我们前期三季度前瞻中的判断。公司净利增速同比低于30%的原因主要为在三季度相对传统淡季的情况下，新增股权激励费用接近400 万。
    但是，公司收入上仍维持了快速而稳健的增长，我们按母公司报表近似折算，即使扣除收购公司并表的影响，前三季度收入同比仍增长56%，表明高清化与数字化驱动下行业的高景气度仍持续。
     一年内股价与大盘对比走势：
     高清系统与统一监测仍是增速最快的两大领域。前三季度的经营印证了“高清化是公司12-14 年维持高增长的最大驱动力，统一监测（含信息安全等）为增速最快的细分领域”的判断。我们预计公司高标清非编前三季度收入同比增速超过65%，统一监测业务同比增长100%以上。9 月份广电总局新批7 个高清频道，截止目前全国已批准23 个高清频道，离广电总局2015 年底前建成100 个高清频道的目标尚有一定距离。且各地电视台对高清频道的建设具有较强的主动性（高清投资对吸引观众的效果较明显），因此未来3 年行业仍维持高景气度的确定性较强。
     “行业高景气、公司新产品开发能力及执行力强”是我们看好公司增长前景的两大逻辑，三季度净利增速的小幅趋缓不影响我们对公司全年及长期增速的判断。
    首先，从公司网站公开信息看，9 月份以来，公司接连中标信息安全（教育电视台2 项目）及基于3G 的新媒体业务系统（广西电视台）等项目，这充分反映了公司较强的新产品开发能力和执行力。结合高标清业务的高速增长，行业高景气及公司强竞争力两大逻辑仍可验证。其次，公司成本控制能力仍较强。公司前三季度管理费用与销售费用分别同比增长为67%与90%，若扣除收购整合费用及股权激励因素影响，其同比增速预计将与收入增速相匹配，这对于处于扩张期的企业而言较为难得。
     维持盈利预测与“增持”评级。我们维持公司盈利预测，预计公司2012-2014 年每股收益为 0.84/1.12/1.46 元，复合增速33%，现价对应2012-2014 年估值分别为31/23/18 倍。我们看好公司优秀的管理水平及在广电领域的竞争力，判断其具备长期成长的潜力，维持“增持”评级。