多因素影响3Q 增速放缓，重启外延发展步伐
    3 季度超市增速降低、新店租金和人工成本增加是利润放缓主因。公司在完成增发和子公司股权收购工作后开始了外延扩张的进程，将保证在安徽省的龙头地位和未来的成长。
    结论与建议：
     前三季度业绩：公司2012 年1-3Q 实现营业收入67.7 亿元，同比增长3.59%，实现归属上市公司股东净利润3.36 亿元，同比减少13.1%。扣除2011 年处置子公司股权影响净利润增长33.1%。扣除2011 年6 月收购子公司剩余股权使得减少少数股东权益3730 万元，可比净利润增长17%。3Q 公司实现营收19.4 亿元，YOY 增长0.49%，实现净利润0.94 亿元，YOY 增长0.42%。增速放缓缘于：超市增速放缓、2011 下半年收购子公司少数股东权益并表带来的高基数、以及9 月公司合肥职教城大型超市和港汇广场购物中心2 家新店开业带来一次性费用和工资租金等支出增加。
     门店经营：营收：3Q 单季营收增速仅0.49%，比上半年放缓了4 个百分点。家电销售仍然下降2 成，受到CPI 下行等因素造成超市增速由上半年的14%降至8%，但是百货业务维持上半年10%的增速水准。毛利：所销产品结构变化使得公司的毛利提高1.1 个百分点至18.9%。费用：但是期间费用率同比提高了0.64 个百分点至12.8%，主要是新开店雇佣员工及原有职工工资增长使得该项支出增加了20%，是费用增长的主因。
     未来发展计划：百货业务：肥西和柏堰科技园2 家购物中心将分别于2013上下半年开业。滁州和肥东百大2 家购物中心专案将于2014 年开业。超市业务：前三季度新开门店约10 家，目前共有门店160 家，未来每年新开15-20 家。农产品交易：周谷堆批发市场项目一期已封顶，预计2013年投入使用；宿州百大农产品物流中心一期4 月已投入运营，二期市场正在建设中。
     盈利预测：由于新店的培育压力和2011 年并表子公司的高基数影响，公司下半年利润整体仍将低于上半年，预计在5%以内。但是新店开业将进一步分享安徽省经济较快发展，有望实现稳定较快增长。我们预计公司2012-2014 年将实现净利润4.54、5.22 和6.29 亿元，EPS 为0.58、0.67和0.81 元，YOY 减少10%、增长15%和20.3%。扣除出售地产的投资收益影响后YOY 增长22.7%、15%和20.3%，目前股价对应的PE 为12.2、10.6和8.8 倍，维持买入的投资建议。