◎事项：
公司22日晚间公布了2012年三季报：1-9月公司营收2.52亿元，同比增长63.77%，归属于上市公司净利润为9318万元，同比增长43.69%｡净经营活动现金流6511万元，同比增长16.59%。EPS为1.16元，扣非后加权平均ROE为18.66%。
第3季度单季度营收8879万元，同比增长57.23%，环比增长16.79%。归属上市公司净利润3317万元，同比增长40.23%，环比增长22.22%。
◎主要观点：
综合毛利率69.61%，比去年同期提升1.16个百分点，随着仪器在终端的不断放量，将持续带来试条的销售，试条的收入占比提高以及规模化生产都将进一步提升综合毛利率；销售费用和管理费用上升幅度大。销售费用5699万元，同比增长172.29%，占营收比22.58%，公司目前注重市场营销，加大市场投入，广告宣传费等比去年同期增加了160%；管理费用1918万元，同比增长95.83%。第3季度当期营业外收入783万元，对净利润影响占比约24%。
三个募投项目：生物传感器生产基地、生物传感器技术研发中心和营销网络项目已经全面启动。生物传感器生产基地明年上半年可正式投产，全部达产后可实现年产血糖仪200万台，配套血糖测试试条5亿支的产能，届时将成为亚洲最大的血糖仪及试条生产基地。公司目前的产品线还比较单一，未来要想成长为大公司以及规避单一品种带来的风险，还需要持续的推进研发。目前正进行荧光定量尿微量白蛋白、CRP等测试系统的研发工作。
盈利预测。公司目前主要分享“糖尿病”市场行业红利，在农村等二，三线城市由于产品性价比高，市场占有率不断提高。同时公司的出口业务也开展顺利。我们预计公司2012年-2014年EPS分别为1.48元，2.05元和2.75元，对应公司目前股价的PE估值分别为34X，24X和18X。给予“持有”评级。