投资要点：
    三季报业绩高于预期。河北钢铁前三季度实现收入867 亿元，同比下降17%，其中三季度实现收入270 亿元，同比下降26%，环比二季度下降12%；前三季度实现归属母公司净利润3.7 亿元，同比下降64%，三季度实现归属母公司净利润-0.26 亿元，同比下降112%，环比二季度下降177%；三季度加权平均净资产收益率-0.06%，较上年同期下降0.78 个百分点；前三季度EPS 0.03 元，其中三季度EPS-0.003 元，高于我们预期的-0.02 元。
    原材料价格大幅下跌使得亏损幅度低于预期。今年三季度国内铁精粉价格同比下降26%，相关原燃料价格下跌明显，公司三季度原材料采购成本同比下降19%，降幅高于我们的预期；公司三季度毛利率6.4,%，较二季度下降0.6 个百分点，三季度实现毛利17 亿元，高于我们预期的15 亿元，影响EPS 0.02元。
    公司审议通过了《关于发行公司债券的议案》。为进一步拓宽公司融资渠道、满足资金需求、降低融资成本，公司一届十五次董事会于2012 年10 月23 日审议决定于境内公开发行面值总额不超过人民币50 亿元的公司债券，获得中国证券监督管理委员会核准后将一次发行。本次债券发行实施后可改善公司债务结构、偿还公司债务、补充营运资金以及用于建设项目投资。
    托管唐山不锈钢股权获批，注入暂不具备条件。上市公司受托管理经营唐山不锈钢有限责任公司68.9%股权获河北省国资委批复，但受原材料价格上涨、钢材需求疲软等因素的影响，不锈钢公司目前盈利能力一般，当即注入将摊薄公司业绩，但目前不锈钢公司股权注入上市公司暂不具备条件。
    维持“中性”评级，上调12 年盈利预测。考虑到三季度业绩高于预期，我们上调公司2012 年EPS 预测至0.04 元（原0.02 元）、维持2013 年的EPS 预测为0.05 元，维持“中性”评级。