预计2季度盈利环比温和回升，上半年整体同比下降
    我们预计随着3-4月钢材需求增加以及价格的逐渐上升，公司的盈利将出现季度环比改善。但考虑邯宝钢铁盈利能力同比降低以及行业整体需求不强，我们预计公司2012年上半年的盈利将同比下滑。1季度公司营业收入和净利润分别为291/5.6亿元，分别同比降低10%/35%。
    长板材比重均衡，高端产品占比小幅提升
    公司长材与板材比重分别为35%/65%，与国内主要大型钢铁企业相比，钢材品种更加均衡，但高端品种的比重偏低，因此公司整体盈利在较低水平；随着邯宝钢铁的注入，2011年高端冷轧板材的比重由2010年的16%提升至17%，我们预计2012年公司生产冷轧515万吨，同比增加5%，总产量占比将维持在17%。
    公司铁矿石自给率有望提高
    河北钢铁集团当前铁矿石资源储量约50亿吨，2011年铁精矿产量700万吨，集团预计到2015年铁精矿的产量将达到3500万吨/年，同时公司公告后期集团部分矿石资产将注入上市公司，预计注入资源储量不低于10 亿吨、铁精矿产能不低于700 万吨/年。
    估值：维持“中性”评级，目标价下调至3.3元
    我 们预计公司2012/2013/2014 年EPS 分别为0.16/0.20/0.20 元（ 此前为0.18/0.20/0.22 元） 。公司2012/2013 年平均ROE 为4.2% ， 低于历史均值11.9%，目标价基于0.8x P/B(历史均值1.1x P/B)和2012E每股净资产得出3.3元目标价（原4.3元）。