报告摘要：
    公司2012 年前三季度实现营业总收入10.19 亿元，同比增长3.46%；归属于上市公司股东净利润为5589.84 万元，同比下降20.68%；经营活动现金流量净额为9443.09 亿元；基本每股收益0.25 元。
    今年以来，宏观形势不佳，下游电解铝行业持续低迷，公司传统氟化盐业务受影响较大，拖累了公司业绩。公司适时调整了产品结构，在氟化盐产销量基本稳定的情况下，公司六氟磷酸锂等锂电池业务进展顺利，成为公司新的业绩增长点。
    从三季度单季来看，公司实现营收4.24 亿元，同比上升23.69%；归属于上市公司股东净利润为1350.64 万元，同比上升23.7%，公司三季度情况有较大好转。
    六氟磷酸锂是公司锂电池产业链上的核心竞争力，上半年公司六氟磷酸锂的产销已有所突破，销售量达到约200 吨。目前公司“年产1000 吨六氟磷酸锂及配套氟化锂生产线”已全面投产，公司在国内厂商中已走在前列，未来公司围绕六氟磷酸锂的锂电池产业链将逐步展开。
    传统氟化盐业务，公司也在积极调整，随着电解铝产能逐步向西北迁移，公司逐步在西北布局氟化铝产能形成就近供应。此外随着云南“氟资源综合利用项目”正式投产，公司利用当地磷矿资源，将逐步降低冰晶石生产成本。我们认为未来公司氟化盐业务将维持稳中有升格局。
    我们预计公司2012、2013、2014 年EPS 分别为0.32、0.44 和0.61元。公司以六氟磷酸锂为核心的锂电池业务值得期待，短期内传统氟化盐业务待逐步恢复，维持公司谨慎推荐评级。