投资要点
    事项：8 月14 日晚，公司发布半年报，上半年实现收入5.95 亿元，同比减少7.32%，归属上市公司股东净利润4239.20 万元，同比减少 28.82%，每股收益 0.19 元。公司预计前三季度利润同比变化幅度为 -40%~0%。
    原材料、需求以及市场竞争影响，传统氟化盐价量下滑：
    今年以来，氟化工全线低迷，上游原材料萤石和氢氟酸需求不足，价格降幅较大，公司根据市场形势，减少氢氟酸直接销售导致该产品收入下降80.38%。
    公司主导产品冰晶石和氟化铝受下游电解铝低迷以及市场竞争加剧影响，销量有所下滑，同时价格跌幅较大，导致冰晶石和氟化铝毛利率分别下降6.48 个百分点和4.56 个百分点。
    六氟磷酸锂产销良好，产能提升较快：
    公司六氟磷酸锂产销继续保持良好态势，上半年实现收入4737.34 万元，同比增长302%。公司200 吨六氟磷酸锂去年二季度才正式投产，因此上半年生产时间超过去年同期，推动六氟磷酸锂收入快速增长。从毛利率看，由于较高技术门槛，六氟磷酸锂毛利率依然保持较高水平，达到65.8%。
    未来传统氟化盐摆脱低迷不易，六氟磷酸锂继续放量：
    目前冰晶石和氟化铝市场依然低迷，价格疲软，考虑到下游电解铝好转尚需时日，公司传统氟化盐好转仍需等待。六氟磷酸锂则处于国内企业对日韩的替代进程中，伴随公司产能提升（下半年1000 吨新产能投产），利润贡献持续增加，前景值得期待。
    维持“推荐”投资评级：
    我们下调公司盈利预测，预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.27 元、0.40 元和0.50 元，对应昨日收盘价的PE 分别为71.6 倍、48.4 倍和38.8 倍，建议观察传统氟化盐拐点出现，维持“推荐”投资评级。
    风险提示：
    下游需求继续低迷、原材料价格波动、六氟磷酸锂盈利下降的风险。