事件
    公司于 7 月5 日晚间公告：2012 年7 月4 日公司与甘肃金宝投资有限责任公司、白银中天化工有限责任公司签订《白银中天化工有限责任公司增资扩股合同书》。公司以自有货币资金出资 7300 万元人民币对白银中天增资，增资后享有合资公司 73%的股东权益。
    评论
    白银中天简介：白银中天位于甘肃省白银市靖远县，主营氟化铝、冰晶石等无机氟化盐，占地面积400 多亩。公司完成增资后合资公司将保持白银中天现有1.5 万吨/年干法氟化铝产能，并研究建设高性能无机氟化盐项目。
    成本差异推动我国电解铝向西部转移：电力成本对电解铝盈利能力影响巨大，去年发生的两次电价上调令大部分中东部企业发生成本与价格倒挂。目前我国电解铝产能总体上形成了由中东部地区向青海、宁夏、甘肃、内蒙古、云南和新疆等西部地区转移的格局。
    战略布局西北，无机氟化盐龙头地位再提升：公司战略布局思路清晰，沿着“靠近原材料”和“靠近市场”两条主线。自去年3 月公司在云南磷肥基地成立合资公司完成“西南布局”以来，增资控股白银中天是公司“西北战略布局”的重要一步。市场占有率方面，公司目前冰晶石国内市场占有率在60%以上，氟化铝市场占有率还不足国内25%；在氟化铝市场占有率的提高将使公司龙头地位再提升，有利于盈利能力的稳定性。
    对今年公司业绩影响不大：白银中天规模较小，技术、规模都不占优势，2012 年1-5 月份亏损约1564 万元。我们判断公司增资控股后将淘汰部分落后产能，技改并增加先进生产线，未来规模和市场效益的发挥有利于合资公司扭亏为盈。假设2012 年4 季度并表且合资公司盈利能力毫无改善的情况下，单季度亏损1000 万元对应公司每股收益减少0.03 元，但我们认为增资后合资公司盈利改善可能性较大，对今年业绩实际影响将小于此。
    投资建议
    我们暂时维持公司 2012-2014 年EPS 为0.56，0.79 和0.91 的盈利预测。
    我们认为公司无机氟化盐西北布局恰逢时机，同时看好今年六氟磷酸锂国内率先放量的国产化领先意义，以及公司其他锂电材料的开发潜力，维持“增持”评级。