◎事项：
    公司8月15日发布半年报称，公司上半年实现营业总收入5.95亿元，同比下滑7.32%；实现归属于上市公司股东净利润4239.2万元，同比下滑28.82%；扣除非经常性损益的净利润3847 万元，同比减少38.85%；基本每股收益为0.19元。预计2012 年1-9月净利润变动幅度为-40%至0%。
    ◎主要观点：
    部分传统氟化盐产品价低量减，拖累公司业绩增长。受下游电解铝产业不景气和氟化盐行业竞争加剧影响，从年初到现在，传统氟化盐产品中的冰晶石价格下降幅度达14.3%，而氟化铝价格降幅也为16.5%。同时，上半年公司共计完成氟化盐综合产量6.9万吨，同比减少21.77%；实现氟化盐销售量7.6 万吨，同比减少6.6%。部分氟化盐产品的量虽减少，但公司在国际国内的氟化盐行业龙头地位依然稳固，尤其是公司的高性能无水氟化铝产品，在价格下降的同时，销量依旧保持增长，该产品营收同比增长75.77%。随着行业景气度出现回落，价低量减，导致公司传统氟化盐产品营收下降约14%，拖累公司业绩增长。
    六氟磷酸锂业绩大幅提升，营收贡献约8%，未来提升空间可期。上半年六氟磷酸锂实现营业收入4737.34 万元，同比增长302.11%，占主营业务收入的8%，业绩贡献比例持续稳步提升。随着下游传统锂电及新能源汽车等领域将带来六氟磷酸锂市场需求快速增长，公司作为国内少数能批量生产六氟磷酸锂实现进口替代的企业之一，将充分受益。2012年随着公司年产2000吨六氟磷酸锂及配套项目稳步推进，产能逐渐释放，利润贡献将大幅提升。
    盈利预测与估值。我们预测2012-2014年EPS分别为0.41元、0.54元和0.73元，对应市盈率47倍、36倍和27倍，给予“持有”评级。
    ◎风险提示：
    公司与德国CHENCO公司关于六氟磷酸锂等产品的专利技术纠纷败诉风险；六氟磷酸锂及相关募投项目进展低于预期；下游电解铝行业持续不景气。