中国国航(601111.CH/人民币4.97; 0753.HK/港币5.13, 买入)因筹划非公开发行股票（下称“本次非公开发行”），股票自10 月9 日起停牌。停牌期间公司经论证和磋商后，鉴于经公司2012 年6 月26 日第二次临时股东大会批准的非公开发行股票（下称“前次非公开发行”）尚未实施完毕，公司认为目前实施本次非公开发行的时机不成熟，决定终止筹划本次非公开发行事宜，公司股票将于10 月23 日复牌。公司表示仍将继续推进前次非公开发行事宜，同时承诺自公告之日起3 个月内不再商议、讨论本次非公开发行事宜。
    前次非公开发行是指今年6月公司拟向母公司中国航空集团公司非公开发行A 股股票，该笔募集资金人民币105,074 万元是母公司将从国家有关部门收到的10 亿元人民币中央国有资本经营预算拨款以及5,074 万元人民币中央国有资本经营预算节能减排资金预算拨款注入公司，发行价初定为人民币5.45 元/股，发行数量为 192,796,331 股。而我们估计本次非公开发行则可能是母公司以自有资金向公司注资。
    目前航空运输业遇到了油价高企、客运需求增速下降、货运需求不景气和人民币升值幅度放缓给业绩带来的压力，公司上半年净利润同比下滑73.87%，A 股股价降至2009 年初以来的新低；同时由于公司购置新飞机以置换老旧飞机的资本开支较大，公司对资金的需求量仍较大，资产负债率仍处于70%以上的较高位。在此情况下，母公司通过定向增发向公司注入资本金，将对降低公司资产负债率、提升营运能力起到正面影响，其他航空公司业已实施了类似的措施。同时，中航集团还有在二级市场增持公司股份不超过2%的计划。
    整体而言，4 季度航空客运将逐步进入传统淡季，行业引进飞机架数有可能超过年初预计的170-180 架的数量，行业中短期内难现亮点。建议投资者关注近期人民币升值带来的股价修复机会。