2012 年三季报EPS 为1.01 元，同比增长26.4%，业绩符合预期。公司1-9 月实现营业收入11.92 亿元，同比增长26.2%，归属于上市公司股东的净利润1.63亿元，同比增长26.4%，折合EPS 为1.01 元，完全符合我们在三季报前瞻中的预测。其中，三季度单季收入4.34 亿元，同比增长29%，净利润5358 万元，同比增长24%，EPS 为0.33 元，三季度收入和净利润增速与二季度基本持平。
    公司在三季报中预告了全年净利润增速在0-30%之间。
    毛利率小幅下降，期间费用控制得当，净利率与去年同期基本持平。在消费低迷未明显改善的背景下，公司延续了上半年较大的促销力度与频率，毛利率同比下降0.5 个百分点至47.3%。期间费用依然控制得当，销售费用率下降1.0个百分点至23.7%，管理费用率下降0.4 个百分点至4.7%，存款利息收入减少导致财务费用同比上升53.7%，净利润率基本与去年持平为13.7%。
    财务报表较为健康，存货规模持续下降，经营性现金流较中报大幅提升。在家纺行业终端整体去库存的过程中，公司渠道库存压力相对较小，三季报存货规模较年初继续下降11.1%至4.6 亿元，其中原辅材料1.1 亿下降38.7%，在制品0.4 亿下降35.6%，周转材料0.02 亿下降17.6%，库存商品3.05 亿上升13.5%，主要原因是直营门店铺货增加以及为电子商务和销售旺季备货。货款回收情况良好，应收账款较年初略有上升至0.6 亿元，经营性现金流净额相比中报的1956 万元大幅提升至2.02 亿元，公司总体财报较为健康。
    公司渠道拓展稳健，产品创新不断提升品牌价值。公司坚持外延扩张+内生增长的双轮驱动战略：外延扩张方面，预计三季报较中报新增门店约100 家，目前终端门店数近2200 家；内生增长方面，采取一系列针对终端形象的升级整改方案，通过丰富产品品类、改善店铺氛围等提高单店销售水平，通过产品创新提升品牌价值与溢价能力，7 月推出的婚庆新品就获得市场较高的认可度。
    公司直营占比较高，行业弱势背景下业绩增长最具稳定性，维持买入。维持2012-2014 年EPS 为1.68/2.14/2.68 元，三年净利润复合增长率29%，对应PE 为19.9/15.6/12.5 倍。公司作为家纺行业龙头企业，特点鲜明、管理突出、成长性好，维持买入。近期将重点关注公司2013 年春夏订货会情况。