投资要点：
    2012Q3 单季度营收同比增13%。单季度收入增速出现一定程度下滑，三季度零售企业的服装销售数据有所下降，同时上半年门店增长略低预期，主要因上半年关闭一些蓝标和童装门店，进行产品结构调整。
    2012Q3 单季度毛利率为44.12%，同比增1.96 个百分点，主要基于：（1）2012年价格较高的黑标产品占比提升，因黑标毛利率~45%，高于绿标等产品，促进公司毛利率提升；（2）直营占比有所提升，预计定向增发后，公司资金充裕，直营门店比例将进一步提升。
    2012Q3 单季度销售费用率为10.76%、管理费用率分别为6.18%，大致与2011Q3持平；但因公司6 月末完成了定向增发，账上资金大幅提升，财务费用,有大幅下降，从去年的188 万元降为-1013 万元，财务费用率下降1.2 个百分点，去年四季度公司财务费用较高，预计今年四季度财务费用率将有较大幅度改善。
    2012 年9 月末存货较去年同期仅增长4%，应收账款相较去年三季度末增加93%，主要因在目前经济形势下，公司加大渠道扶持力度，增加代理商信用额度，经营现金流净额三季度维持正增长，但明显低于净利增长。
    预计2013 年春夏订货会同比维持双位数增长，虽然在目前形势下，2012 年收入增速出现了逐季下滑，但是公司目前净利润率仍较低，未来随着毛利率稳步提升（直营提升+产品结构改善）、随着收入规模扩大的管理费用率下降以及财务费用率的提升（增发后现金充裕），预计净利依然能维持不错的增长。
    “强烈推荐”。预测12-14 年EPS 为1.10、1.38、1.69 元，给予2012 年EPS25倍估值，目标股价27.5 元。