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>> 招商证券-七匹狼(002029)部分业务整合影响单季收入增长,但利润维持快速增长-121023
上传日期:   2012/10/23 大小:   321KB
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评级:   强烈推荐-A 作者:   王薇,孙妤
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     单季度收入增速放缓,但盈利增长稳定性较强。12 年前三季度公司实现营业收入约25.14 亿元,同比增长19.71%,利润总额及净利润分别约为5.37 亿元和4.02 亿元,同比分别增长50.77%和39.30%,基本每股收益0.89 元。单季度测算,因三季度极端天气、整合清理蓝标和童装业务影响,单季度营业收入增速有所放缓,同比增长13.43%,但同期因提价及黑标占比增加,毛利率水平的提升及上半年投资收益的增加,促使公司三季度利润总额及净利润同比分别实现53.38%和37.28%的高增长。
     7 月极端天气、蓝标及童装业务整合清理,影响单季度收入增长。7 月份台风等极端天气影响零售,同时,由于三季度公司对蓝标及童装等质量一般的门店进行持续的清理整改,门店的战略性收缩导致业务规模较去年同期缩小,最终造成单季度收入增速出现放缓。
     毛利率水平提升、费用率总体控制得当、以及利息收入和上半年投资收益的增加,保证前三季度盈利的快速增长。尽管三季度公司举办了促销活动,但因主要集中在直营体系,加盟体系折扣力度相对低于直营店,且在提价及黑标产品占比提升的情况下,前三季度综合毛利率水平同比增加了2.76 个百分点,达到43.72%的水平,其中,三季度单季毛利率达到44.12%,同比增加1.96 个百分点。同时,费用率总体控制得当,销售费用率略微提升0.1 个百分点,而管理费用率同比下降0.07 个百分点,再加上利息收入及投资收益的增加(利息收入的增加使前三季度财务费用同比下降163.85%,投资收益则实现了1358 万元,同比增长227.02%),保证了前三季度盈利的快速增长。
 
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