三季l度入增 速低于预期，四季度有望改善
    七匹狼公司公布三季报：公司营业总收入、营业利润、利润总额、净利润分别为：25.13 亿元、5.39 亿元、5.36 亿元、4.02 亿元，分别同比增长19.7%、50.5%、50.8%、39.3%。基本每股收益0.89 元。公司同时发布2012 年业绩预告：预计归属上市公司股东的净利润增幅为30%-50%。营业利润增速高于收入增速的主要原因来自于综合毛利率的提升以及良好的期间费用控制。
    分季度看，Q1、Q2、Q3 单季度收入增速分别为26.2%、21.5%、13.43%，三季度单季度收入增速出现较大幅度下移。原因：发货推迟；一二线终端同店增速放缓的趋势未得到明显改善；9 月份直营终端销售弱于8 月份，预计夏装售罄率约为60%；
    综合毛利率提升2.76 个百分点，毛利率的提升主要来自于黑标系列占比的提升。期间费用率小幅下降1.01 个百分点，其中管理费用率、财务费用率分别下降0.74、0.36 个百分点；
    应收账款占收入比重大幅上升。由上年同期的21.7%提升到35.1%。受经济形势下行，公司为缓解代理商资金压力，加大对代理商的授信额度。
    四季度经营展望
    1、 预计四季度将加大对库存产品的处理力度，我们预计2012 年公司电子商务业务将有望实现2.6-2.8 亿元的销售收入。
    2、 预计加盟商12 年秋冬订货会期货金额增长在25%附近。冬季产品将陆续发货，公司将确认收入。
    3、 春节传统销售旺季约延长18 天，有利于冬装产品的销售。