◆ 上半年收入增长 24%、净利润增长41%
    上半年公司营业收入同比增24.47%达14.86亿元；按产品看，衬衫、夹克销售增长较快，外套类下滑22%；按地区看，华北、东北、西北地区表现出色；按系列看，黑标产品增长迅速，贡献主营业务收入超50%。
    归属上市公司股东净利润2.46 亿元，同比增40.61%；净利润增速超过收入增速，受益于毛利率提升、管理费用率下降、投资收益同比增362%（银行理财产品投资取得较多收益）。摊薄后EPS0.49元，符合预期。
    其中，二季度单季度收入增 21.51%至5.4亿，净利增50.96%至0.71亿，净利增幅较高受益于毛利率提升3.85个点、管理费用率下降2.13个点。
    ◆ 毛利率和销售费用率上升，管理费用率、存货下降
    毛利率同比上升3.4个百分点至43.45%，受益于高毛利的黑标占比提升（黑标倍率5，其它红绿标倍率4.5，黑标会高1-2个点毛利率）；销售费用率上升0.21个百分点至13.36%；管理费用率下降1.39 个百分点至7.07%；财务费用率上升0.21个百分点至0.47%，因公司同比增加较多短期借款，支付较多利息所致。
    存货较上年末减少23.45%至4.92 亿，除了大促助理掉部分，还受到货品入库及发放时点影响；预收款较上年末下降38.06%，因公司为缓解经销商资金压力而推迟12 年秋冬品订金收取；应收账款较期初降4.2%至3.29亿。
    下半年公司预计涉及固定资产投资及购买的资本性支出约6-7亿元，相应金额公司将以募集资金和自有资金进行投资，主要是按渠道部规划用于买店，但预计不一定会用掉这么多钱。
    ◆ 上半年开店少，全年预计保持稳健态势，向三四线城市倾斜2012年上半年，终端网点净增5家达3,981家，直营净增4家至534家，加盟净增1家至3,447家。上半年红绿黑标增加80-100家，店铺增长不明显，除了历年上半年开店都比较少之外，蓝、童装1H分别关店20-30家和50-60家（未来童装战略上会收缩，蓝标会维持小规模尝试）。
    即使经济环境不好，公司也没计划大规模减少开店步伐。目前体育用品等其它行业逐步退出，终端会释放出位置较好的店铺。2H公司开店会小幅微调，数量维持，但在开店的区域、直营和加盟比例上会有调整，整体仍按照募集资金关于开店计划进行。综合来看，今年一、二线城市冲击明显，一线城市同店增长很低、甚至负增长，三四线城市销售表现比较好，是公司未来开店主要考虑区域。
    电商收入同比增长137.5%至7,600万元，上半年，公司举办线上合作，创新并强化主题营销、跨界营销，提升购买转化率，同时联合优质分销商进行合作，取得良好效果。
    ◆公司加快“批发”向“零售”战略转型，协助经销商积极回笼现金面对需求不振的外部环境，公司积极实施“批发”向“零售”战略转型：1）产品上继续强化商品企划，提升商品品质与风格，以黑标为主轴的产品规划策略得以稳步推进，并不断推出新设计概念的自主创新产品，如冰爽棉产品等；
    2）品牌建设上，在保证品牌知名度基础上强势打造品牌美誉度，包括与华谊兄弟战略合作，李晨、冯绍峰加入公司名士堂成为公司新一季产品代言人、为中国导演协会进行高级男装定制、建立了男装博物馆等活动；
    3）着力进行终端店铺整改，强化经营分析能力，加大对加盟商零售运营能力提升的支持力度，推广标准化流程和方案，提升终端店铺平效（1H12公司直营同店增速不到10%）。
    目前，总体上渠道的售罄率大致会比往年低4-5 个百分点，但13 年春节较晚，销售有效期会延长，不考虑其它负面因素，秋冬售罄率将有所改善。面对不佳的宏观外部环境，公司适时调整策略，协助经销商消化库存、积极回笼现金，包括：
    1）协助经销商开展促销活动，并配套统一的促销礼品，寻找合作公关公司提升促销形式的多样性和有效性；2）协助终端推广VIP，建立VIP免费洗衣、高级订制等尊享活动，提升VIP客户的忠诚度，保证销售收入的稳定；3）与万千百货结成战略协作，开创了“万千-七匹狼”合作模式，集中进行库存处理；公司于7月份分别在厦门和福州开设两场特卖会，效果良好；目前，经销商库存还好，压力主要在省代本身和公司直营；
    4）公司回收经销商2000-3000万库存，进行集中处理。该货品主要是来自省级代理直营，经销商换货动力不大。
    ◆外延与内生并重，维持“买入”评级
    上半年，公司完成非公开发行，募集资金17.7 亿（7820 万股，23 元/股）用于购置和租赁1200 家店