投资要点：
    业绩增长符合预期。2012年上半年公司实现营业收入14.86亿元，同比增长24.47%；利润总额3.28亿元，同比增长49.16%；归属于母公司的净利润为2.46亿元，同比增长40.61%。每股收益为0.49元。预计2012年1-9月归母净利润增长30-50%，对应EPS为0.75-0.86元。
    得益于渠道管理的“省代模式”，订货会提前锁定业绩。公司2012年春夏订货会增长在28%左右，上半年收入增长基本与订货会增速相当，这主要受益渠道管理的“省代模式”（在产品关系上，公司只与省代发生货品买卖的业务往来）。省代规模及实力决定了公司的订单执行率及应收账款的回款率会比扁平模式下小经销商高。这种经营模式保证了众多规模实力较大的省代与公司共担风险，这在很大程度上提升了经济下行阶段公司业绩的稳定性。
    加快转型步伐，“批发”转“零售”应对经济下滑压力。截止2012年6月30日，公司渠道终端数量为3981家，其中直营终端534家。较2011年年末净新开仅5家（含新开直营4家），公司全年致力于提升店效促进内生性增长，预计公司下半年公司开店会加速，资本支出将会加大（5-6亿）。在新渠道的开发中，公司电子商务规模迅速扩大，上半年共实现网络销售约人民币7600万元，比去年同期增长137.50%，收入占比为5%，比2011年末提升1个百分点。
    存货略有提升，但仍处于合理水平。公司2012年上半年的存货为4.92亿，同比增长20%，较2011年年末减少了23%，相对于今年宏观经济下滑情况公司的存货仍算合理。公司今年以来加大对终端的促销支持，除了促销广告支持外，公司与万千百货结成战略协作，开创了“万千-七匹狼”合作模式，在万千百货内开办七匹狼特卖会，集中进行库存处理。除了协助经销商货品进场外，公司也考虑回收经销商部分库存，进行集中处理。公司于7月份分别在厦门和福州开设两场特卖会，估计销售收入为2000万元左右。