事件：
    公司披露 2012 年半年报称，报告期内，实现营业收入14.86 亿元，同比增长24.47%；归属于母公司所有者的净利润为2.46 亿元，同比增长40.61%；EPS0.58 元。
    公司同时披露 2012 年1～9 月净利润，预计同比增长30%～50%，即净利润为3.76 亿元～4.34 亿元。
    点评：
    订货会提前锁定业绩，抵消部分终端销售同店增速放缓的影响
    服装行业终端消费呈现疲软态势：报告期内，受宏观经济影响，消费者信心指数下降，影响消费意愿。同时春节提前以及整体气候反常因素加大服装行业的不利影响，春节提前导致去年整体冬装销售较往年缩短一个月左右从而拉低行业第一季度销售数据；而二季度的气候反常对春夏产品销售带来影响，暴雨以及5、6 月份较往年明显偏低的气温影响终端销售。报告期内，服装行业呈现终端消费乏力情况，同店增长放缓，渠道库存压力增大。
    渠道下沉策略应对整体终端同店增速放缓：从公司抽样店铺数据显示，报告期内，整体终端同店增速放缓，其中一、二线城市放缓明显，三、四线城市影响较小，而公司的渠道下沉策略有利于渠道应对本次下行环境。
    省代模式下的多层代理制起到积极效果：与此同时，公司渠道仍为省代模式下的多层代理制，近年来公司渠道管控策略在于不断加强对于终端管理，但在产品买卖关系上，公司仍然只与省代发生货品买卖的业务往来。省代规模及实力决定了公司的订单执行率及应收账款的回款率会比扁平模式下小经销商高。公司经营模式保证了众多规模实力较大的省代与公司共担风险，这在很大程度上提升了经济下行阶段公司业绩的稳定性。
    两次订货会基本锁定业绩高增长：公司自产比例约20%，分别于3 月和9 月进行当年秋冬和次年春夏的订货会，两次订货会金额占全年销售额的80%。2012 年的两次订货会已经结束，订货额分别增长约30%、25%，主要是高价位的产品订单量增加所致。
    商品企划、品牌建设与终端建设互动，推动毛利率提升
    毛利率同比增长 3.4 个百分点至43.45%：主要得益于公司不断强化品牌建设与商品建设和终端建设的互动、强化渠道建设、供应链管理，在销售收入增长，销售成本控制有效。
    继续强化商品企划，“黑标”销售贡献已超过50%：报告期内，以黑标为主轴的产品规划策略稳步推进。黑标为公司在2011 年在原来“红标”、“绿标”的基础上推出的，定位于“品格男装”，其更强调“穿着体验感”，消费群体锁定35 岁以下的时尚白领，加价率约为4.5～5 倍，2011 年销售收入贡献约20%，2012 年上半年其销售增长迅速，贡献主营业务销售收