1．事件  七匹狼发布2012 年前三季报。 
     2．我们的分析与判断  公司发布三季报，与市场预期基本一致。
    （1）公司前三季度收入25.13 亿，同比增19.7%；营业利润5.4 亿，同比增50.5%； 净利润4.02 亿，同比增39.3%。
    （2）其中，Q3 收入10.27 亿， 同比增13.43%；营业利润2.14 亿，同比增52%；净利润1.56 亿，同比增37.28%。（3）与此同时，公司预期全年净利润增30%-50%。  三季度收入增速略慢。总体上公司属于典型的订货会锁定收入增速，2012 年秋冬季订货会增速约在25%-30%，而三季度的收入增速仅13.43%，我们估计偏差一方面在于终端提货节奏，二是终端零售环境影响。
     毛利率小幅提升，费用率有效控制。
    公司2011Q1-3 毛利率40.96%，2012 年提升至43.72%，提高2.76 个百分点；其中， 三季度毛利率从42.16%提高至44.22%（主要来自于黑标占比的增加）。费用率有效控制，前三季度管理费用率从7.45%下降至6.71%；单纯三季度利息收入1013 万（两年期理财收益到账）。  给予经销商授信加大、存货控制有效，供应商授信政策加大背景下，现金流状况良好。Q3 季末公司账上应收账款8.8 亿，同比提升157%（+5.4 亿），主要是公司加大对渠道的扶持，增加信用额度。与此同时，公司的存货控制较好，比年初6.4 亿仅增加0.96 亿。受供应商授信额度增加影响，应付账款增88%至5.14 亿（+2.42 亿）。总体上公司前三季度经营性现金流净额1.83 亿。 
     3．投资建议  维持对公司"推荐"评级。结合公司三季报，我们小幅调整盈利预测，即2012、2013 年公司收入规模分别为35、39 亿，分别增21%、11%；净利润规模分别为5.76、6.98 亿，分别增39.8%、21%；EPS 分别1.15、1.39 元，当前股价对应PE 分别为18.9、15.6 倍。继续对公司推荐评级，主要基于公司2013 年业绩增速稳定性、以及公司整体抗风险能力。短期内制约公司股价的主要因素一是终端零售环境、二是2013 年春夏季订货会数据的影响。