3季度毛利率大幅下滑，单季度亏损
    前3季度，公司实现EPS 0.23元，同比下降46.9%，其中1、2、3季度实现EPS 分别为0.15元、0.13元和-0.05元，3季度业绩环比下降主要由于煤价大幅下跌，电解铝价格维持低位导致毛利率大幅下滑（3季度毛利率为5.4%，环比2季度下滑6.0个百分点）。
    3季度环比回落主要由于煤价下跌、铝价维持低位
    煤价方面：3季度永城无烟精煤和许昌瘦精煤分别由6月末的1300元/吨和1400元/吨，回落至880元/吨和980元/吨，回落幅度达到30%以上。考虑到公司11年精煤销量占总销量的约60%，预计3季度煤价下跌导致的净利润下降约3亿元。铝价方面：3季度铝销售均价15,461元/吨，环比略跌3%，按照约17,000元/吨的盈亏平衡点，估计3季度非煤业务亏损幅度达2亿元。
    煤炭增长来源于梁北矿改扩建、整合煤矿投产
    公司产量近几年产量主要来自在产的梁北煤矿、泉店煤矿、新收购的裕中煤矿以及整合矿。11年公司原煤产量711万吨，预计12-15年产量分别为825万吨、985万吨、1,190万吨和1,412，4年复合增长率为19%。
    4季度自备电厂计划投入试运营，电解铝有望减亏
    公司目前拥有电解铝产能66万吨/年（其中沁澳公司14万吨于5月停产），公司60万千瓦发电机组已建设完工，拟于10月23日开始进行试运行，预计4季度有望开始试运行，运行后吨电解铝有望减亏500元以上。
    盈利预测：预计公司12-14年EPS分别为0.285元、0.355元和0.448元，对应12年PE约29倍。4季度公司出售的山西高家庄煤矿探矿权有望获得审批，考虑一次性收益后预计12年EPS为1.416元。
    风险提示：电厂试运行期间业绩贡献低于预期，未来整合矿投产未达预期