3季度大幅超预期，受益毛利率上升
    3季报大幅超预期，受益毛利率上升
    3季度公司实现营收61.7亿元，同比增长38.9%，较2季度44.5%略有下降；毛利率20.42%，较去年3季度19.73%明显上升。三项费用率17.28%，较2季度17.99%有所下降，但同比去年3季度16.52%仍在高位。营业利润1.69亿元，同比增长39.7%；归属母公司净利润1.43亿元，同比增长40.5%。
    经历上半年盈利低谷，管理层更为务实
    与我们此前的季度预测比较，3季度营收略低于预期、毛利率超出预期，费用率降幅略低于预期，净利润增长则大幅超过此前预期的13%。我们估计，在经历上半年盈利低谷后，管理层将更为重视单店效益、注重收入增长质量的提升，未来公司或改善各项费用效率、持续提升人效。
    3季报支持了我们对公司利润趋势的判断
    3季报大体支持了此前我们对公司2012Q3-2013Q2利润趋势向上的判断，即我们认为公司长期竞争力和核心优势并未改变，管理层较强的纠错意识和执行力将令盈利增速较快恢复。但我们在大幅上调3季度盈利的同时将4季度的盈利增长预测由此前的58%下调至40%，主要由于今年10.1黄金周的出游效应。
    估值：略上调每股盈利，维持“买入”评级
    我们将2012/13/14年EPS由此前的0.60/0.86/1.16元略上调至0.61/0.86/1.16元，维持根据瑞银VCAM工具（WACC=8.3%）得出的目标价30.0元。我们认为3季报结果显著超过我们此前预期，公司利润拐点向上的趋势已确立，因此继续维持“买入”评级。