投资要点：
     三季度扩张加快：前三季度新开门店36家，其中三季度18家。 收入增速符合预期：前三季度实现营业收入178.9亿元，同比增加43.42%，三季度单季度增速小幅放缓至39%，符合我们的预期。 毛利率继续上升，但预计难以持续：前三季度综合毛利率为19.5%，其中三季度达到20.4%，为上市以来最高。但由于三季度新开门店较多，且四季度将会继续新开，预计毛利率将会受到拖累。 净利润超预期，营业外收入大幅增加和实际所得税率下降所致：前三季度实现归属于母公司所有者的净利润3.36亿元，同比下滑9.81%，好于我们此前预期，但扣除非经常性损益的归母净利润仍下滑14.5%。三季度单季度净利润增加40.8%，环比上半年的-28.6%有明显改善。净利润超预期的主要原因是营业外收入同比大幅增加196.7%；另3季度实际所得税率仅21.2%，低于上半年的26.8%。
     前三季度EPS0.44元，扣非EPS为0.4元。 短期内，由于门店扩张仍旧较快，盈利能力改善的趋势能否持续还有待观察，对公司2012全年的业绩表现依然保持谨慎。长期来看，供应链的异地复制难度较大，且主打生鲜的差异化战略在逐步模糊，长期难免陷入与其他超市的同质化竞争。公司能否在异地高效复制生鲜供应链、取得持续的高速增长，仍需要通过时间来证明。 预计2012/13年公司将实现收入253.2/349.8亿元，同比增43/38%，EPS0.54/0.65元，同比增-12/21%。目前股价24.7元对应2012/2013分别为46x/38xPE，我们维持"中性"评级，目标价24元。