三季度收入及利润稳定增长
    鄂武商本年第三季度实现营业收入33.70 亿，同比增长17.94%，单季度实现归属于上市公司股东净利润6081 万，同比增长11.81%，基本每股收益0.12 元。本年前三季度累计实现收入107.35 亿，收入增速16.75%，累计实现归属于净利润3.02 亿，同比增长9.96%，EPS0.6 元。当季收入增幅较二季度略有放缓，销售费用控制有效且毛利率同比上升，以上因素导致净利润增速今年以来逐季稳定提升。
    四季度投资现金流压力较大
    公司上半年百货收入39.9 亿，同比提升17.46%，我们估算扣除国广二期新开影响，公司其他百货同店增速在5%之内。由于国广二期去年9 月底开业，故本年四季度该新增因素消失。综合考虑低基数效应，我们预计公司四季度收入增速仍将保持前三季度水平稳定增长。
    公司同时公告将投资汉口银行股权3.8-4 亿元，综合考虑四季度超市扩张及仙桃、十堰二期、青山所需的3-4 亿投资现金流，公司第四季度将面临至少7-8 的现金支出（青山部分地款从报表看已付），预计公司四季度将进一步加大财务杠杆， 财务费用压力随之增加。
    投资建议
    公司为中部地区资产质地优良的零售龙头，在湖北省内核心商圈拥有50余万自有商业物业，同时快速省内下沉。新开国广二期与公司已有门店形成良好错位经营，共同构筑武汉市高端商业百货业态的进入门槛。我们长期看好公司在区域内高端百货的垄断地位，超市业务受到竞争加剧及人工成本有所影响，我们维持之前2012-2014 年0.75、0.90 和1.10 的盈利预测，维持买入评级，目标价15 元，对应20X 市盈率。
    风险提示：行业增速下滑、人力成本快速上涨