前三季度业绩平稳符合预期，实现EPS0.60 元，   2012 年前三季度公司分别实现销售收入107.3 亿、营业利润5.3 亿，分别同比增长16.8%、19.1%，实现母公司净利润3.0 亿，同比增长10.0%，对应EPS 为0.60 元。前三季度毛利率比去年有所改善，前三季度实现毛利率20.5%，比2011 年同期提升0.4 个百分点，比2011 年全年提升0.3 个百分点。受益于毛利率提升，前三季度毛利同比增长19.1%。前三季度销售/管理/财务费用率分别比2011 年同期上涨0.1/0.3/0.2 个百分点，合计期间费用率达到14.6%，比2011 前三季度提升0.7 个百分点。前三季度的财务费用上升2326 万元（69.1%）， 主要是公司贷款及短期融资券及利率上行的影响。  3 季度单季度收入增17.9%，净利润增11.8%   从单季度情况看，第3 季度收入增长17.9%，增速比第2 季度略有下降，但比1 季度下降1.4 个百分点。3 季度毛利率20.2%，比第1/2 季度下降0.3/0.6 个百分点，EBIT 同比增长16.3%。3 季度归属于母公司的净利润增长11.8%，增速环比1、2 季度逐季改善。  大体量购物中心稳固地位，但短期拖累业绩   公司通过积极建设大体量的购物中心举措，对湖北省商业资源维持了较强的控制力。我们认为公司未来的几年在湖北省的地位仍可维持，这是其优于部分地区百货的优势所在。为了维持区域的强势地位，虽然短期业绩增长不快，我们认为是可取的。目前公司已经确定的项目有：仙桃购物中心项目2012 年3 月破土动工（2013 年底开业），黄石购物中心（2014 年）和青山购物中心储备（估计2015 年）亦已确定，公司的计划是每年新增一家以上。
      自有物业占比80%以上，定位明晰，"谨慎推荐"评级   大体量购物中心的开业前期，会拉低近短期的公司的业绩成长速度，但新项目的投资速度下降后，公司业绩可能进入逐步改善释放阶段。公司的发展战略清晰，且坚定持有自有物业，目前自有物业比80%以上，在湖北的地位非常稳固， 且长期增长相对确定。公司近期大幅度地调整武汉三家主力门店的商品结构， 以期取得更加清晰的定位效果。预计2012~14EPS 分别为0.77/0.86/0.97 元， 对应的PE 为16/14/12 倍，维持"谨慎推荐"评级。