本报告导读：
    第三季度平稳增长符合预期，预计第四季度由于基数因素——国际广场11Q4 新开业大幅亏损，12Q4 预期能开始贡献利润——业绩增速将会持续提升。
    投资要点：
    公司第三季度收入33.7 亿，同比增17.9%，净利润6081万，同比增11.8%，业绩平稳增长符合我们预期。
    前三季度公司总收入共107 亿，同比增16.8%，净利润3.02 亿，同比增10.0%，对应EPS0.12 元。第三季度收入利润增速较上半年均有一定提升。
    公司今年综合毛利率并没有受国际广场开业以及行业因素影响出现明显下滑，反而略有提升，成为公司今年业绩增长的关键因素。
    由于新增国际广场，公司今年收入增速处于行业较快水平，不过费用增长也较快，销售、管理费用分别增长13.4%、36.6%。另外公司短融、借款增长，使得财务费用也有所增长，财务费用率提升0.3pc，期间费用率与去年持平。
    公司储备项目有十堰改造、仙桃及黄石项目，三季度已开始部分动工，新增在建工程资产3530 万元。
    公司目前资本充裕，帐上现金23.5 亿，并投资部分理财产品。同时公司公告拟投资3.8-4 亿元，认购汉口银行1 亿股股权作为长期投资。
    武商联与银泰对于公司的股权之争随着武商联要约收购5%的完成而暂告一段落，三季报显示浙江银泰百货、湖北银泰持公司股份数量较中报均有减少，表明银泰系暂无进一步提升股权比例的意向。
    我们预计国际广场二期经过一年经营，四季度能开始贡献利润，使公司季度业绩增长较快。预计2012-13 年EPS0.75/0.86 元，同比增14/16%，维持增持，目标价15 元，对应2012 年20XPE。