本报告导读：
    2012 年上半年公司收入增16%，利润增9.5%，收入增速在行业中偏快，但是受制于新开店费用折旧以及人工的刚性上涨，利润增长小于收入增速。
    投资要点：
    [2T0a1b2le年_S上um半m年ar，y] 公司实现营业总收入73.65 亿元，同比增长16.22%；净利润2.41 亿元，增9.5%；EPS0.48 元。业绩增速在行业中中等偏上：收入增速在行业中相对较快、毛利率稳步回升、销售费用控制较好。但是由于收入增速已大幅放缓，且人工刚性上涨以及国广二期2011 年9 月开业后今年水电、人工折旧费用增加较多，致利润增速小于收入增速。
    第二季度，公司实现营业总收入33.61 亿元，增20.65%，Q2 收入相比Q1的12.74%增速明显加快；归属母公司所有者净利润9827 万元，随着收入的加快，净利润增速也从第一季度的8.25%回升到11.37%。
    公司各个主力百货门店：武汉国际广场销售同比增长81%；武汉广场化妆品同比增长15.8%， 2012 年上半年实现营业收入 13.73 亿元净利润14161 万元，同比增长13.72%；世贸广场持续打造黄金珠宝和国际名表的经营特色，黄金珠宝销售同比增长32.6%。
    超市业态，武商量贩2012 年上半年实现收入32.33 亿元，净利润4433 万元，同比下降12.40%，下半年仍要面临CPI 走低拉低同店增速以及租金和人力成本上升的双重压力。
    7 月份的要约收购完成后，武商联持股比例34.32%，远高于银泰，预期现阶段股权之争将暂告一段落。
    预期实现净利润3.7/4.55 亿元，同比增12%/20%，对应EPS0.73/0.90 元。
    近期股价下调较多，按照8 月29 日收盘价11.20 元对应2012 年EPS 15倍PE，由“谨慎增持”调高至“增持”评级，目标价13.50 元，对应2013年EPS 为15XPE。