◆事件：公司经营情况交流和生产基地参观
    ◆点评：新生产基地落成，突出“透明工厂”宣传
    1、公司于2011 年4 月开始建设三期生产基地，2012 年8 月投产，新生产基地可以支持20 亿收入规模，预计到2014 年达产。公司“透明工厂”概念突出了产品质量控制，起到了很好的宣传效果。
    2、公司最近经营情况一切正常，下半年投入广告费用较大，因此对当期利润会有一定影响。从长期看，加强品牌宣传有利于公司的长期增长。
    3、第3 季度收入增速下降还是受到了螺旋藻和毒胶囊事件的影响。一般看，这类事件影响消化需要3-6 个月时间，我们估计4 季度对消费者影响基本消化。
    4、我们预计1-9 月销售收入增长约70%，盈利增长约65%。我们认为公司三季度业绩低于预期只是短期扰动，加强品牌投入是为了公司长期增长，公司长期投资逻辑没有改变。膳食营养补充剂非直销市场未来3 年CAGR 保持25-30%，公司作为行业龙头（2011 年市占率16%）充分享受行业高增长。公司渠道扩张和品牌提升尚处于高增长期，2012 年预计终端3.1 万家，2015 年预计达到6 万家，姚明代言已经具有品牌先发优势。
    ◆维持“买入”评级，目标价格70 元：
    我们预计公司2012-14 年eps1.4、2.0、2.7 元，我们认为业绩低于预期已经在股价上充分反映，维持“买入”评级，目标价格70 元（对应13年35xpe）。