投资要点
    2012 年9 月20 日，公司发布前三季报业绩预告，预计前三季度实现净利润区间为2.22 亿元--2.51 亿元，比上年同期增长50-70%；我们预计公司产品销售已经度过二季度毒胶囊和螺旋藻事件影响，其净利润增速放缓主要为公司在三季度新投放广告带来销售费用大幅增加所致；公司同时公告将在2012 年10 月25日披露2012 年第三季度业绩报告；
    按照目前公布的三季度预增来看，公司第三季度净利润极有可能和2011 年第三季度持平，但根据目前终端销售来看其销售收入依然保持快速增长势头，2012 年1-6 月，公司销售终端数量达到28000 多个，较2011 年年底增加约7000 多个，预计全年完成30000 个终端的目标可能性极大，销售增长无忧；而广告制作和前期投入可能是导致此次净利润原地踏步的主要原因，我们预计公司第三季度三项费用率可能超过40%，从而出现和2010 年三四季度同样的三项费用率大幅增加的情形；
    我们预计公司今年第三季度极有可能是2010 年第三季度翻版，其效果是将在两个季度后得到充分释放；2010 年7 月底公司聘请姚明作为形象代言人，该年三季度公司销售费用率达到35%，同比增长133%，为2010 年全年最高值，导致2010 年第三季度净利润率只有20%，比全年平均水平低6 个百分点； 但我们也看到公司在2011 年一季度开始其广告效应逐渐体现，第二和第三季度销售收入分别增长98%和120%，呈现逐季加速态势，公司今年在毒胶囊事件后启动制作姚明新的品牌宣传片，以此推算预计第三季度将进行新一轮品牌推广活动，销售费用大幅增加应该在意料之中；
    我们预计公司今年下半年极有可能是公司在营销市场深度耕耘的一年，其业绩需要伴随公司品牌效力提升而得到释放，按照目前的投放时间我们预计其品牌效力有望在2013 年逐季体现出来，届时公司收入增长将在利润增长中得到充分体现；