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>> 齐鲁证券-汤臣倍健(300146)短期业绩波动不影响长期增长趋势-120729
上传日期:   2012/7/30 大小:   306KB
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评级:   买入 作者:   胡德军
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    2012 年7 月25 日,公司发布二季报业绩公告,二季度实现公司实现营业收入5.28 亿元,比上年同期增长88.1%;营业利润2.11 亿元,比上年同期增长102.62%;净利润1.80 亿元,比上年同期增长100.93%,对应EPS 为0.82 元;受螺旋藻和毒胶囊事件影响公司二季度单季度增速明显放缓,但整体依然保持快速增长势头,预计二季度是全年低点,全年高增长势头不变;
    二季度单季度公司收入和净利润分别增长 65%和50%,受毒胶囊和螺旋藻事件影响,公司加强渠道推广,因此毛利率和费用均呈现小幅波动,但整体并不明显;二季度毛利率62%,比一季度下降3 个百分点,三项费用率上升的到27%,比2011 年同期上升2 个百分点,费用率保持在正常水平;
    2012 年1-6 月,公司销售终端数量达到28000 多个,较2011 年年底增加约7000 多个。预计全年完成30000 个终端的目标可能性极大;上半年公司产品陆续进入了89 家全国百强连锁药店和25 家全国百强商业超市,随着在终端扁平式结构的日趋完善,我们预计未来公司在终端价格维护能力上也更强;截至2012 年6 月30 日,公司连锁营养中心已有约490 家,其中直营店增至164 家,联营店增至319 家;2012 年1-6 月,公司已经拥有44 项营养素补充剂和保健食品批准证书,较2011 年底增加3 项。除21项产品正在进入保健食品注册评审阶段外,公司尚有50 多个营养素补充剂和保健食品生产技术项目处于开发实验阶段,表明产品线丰富度将不断增加,未来随着新增产品逐渐进入渠道,单店销售增长有望高于目前市场预期的20%,也将成为公司未来超预期的重要因素之一;
    在品牌方面,公司为弥补毒胶囊以及螺旋藻事件影响,已经启动制作姚明新的品牌宣传片,目前正在后期制作中,预计在今年下半年开始进行新一轮品牌推广活动,因此届时品牌推广费用投入比例亦将大幅提高,预计四季度将是费用率高点,全年将高于30%;
    
 
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