投资建议：
    三季报业绩符合预期，考虑股权激励成本费用，我们维持公司2012-2014 年EPS 为0.63 元、0.85 元和1.12 元，对应当前PE 分别为25.8X、19.0X 和14.4X。
    我们认为公司所处电力信息化行业远未到天花板且将保持稳定较快增长，持续的电力体制改革将有效维持公司下游的高景气度，我们看好公司将充分享受电网侧电力体制改革带来的长期增长动力以及以国电集团为平台的发电侧市场的拓展。鉴于公司下游景气度仍然较高，公司持续、稳定增长能力突出，明后年30%左右的业绩确定性较强，维持"推荐"的投资评级。
    要点：
    三季度业绩符合预期，公司业绩受宏观经济下行影响较小：公司2012 年前三季度实现营业总收入5.09 亿元，同比增长26.1%；实现归属上市公司股东的净利润1.30 亿元，同比增长27.85%，符合市场及我们的预期。
    三季报同时预计全年归属上市公司股东的净利润为2.54 亿元-2.96 亿元，同比增长20%-40%。在宏观经济下滑的背景下，国网的三集五大、南网的一体化项目，国电集团GD193，中电投集团财务管控等电力央企的信息化大工程进度并未受到实质的影响，且远光在其中将确定获得一部分的份额，我们认为长期来看，公司业绩受宏观经济影响较小，逆周期性明显。
    电网侧："三集五大"带来国网新需求，南网一体化项目值得期待：十一五期间，国网SG186 工程奠定了远光在国网建设中财务管理的核心地位，而十二五期间，国网的"三集五大"调整了国网未来的运行机制，则为远光在国网业务的增长带来了新的动力，今年开始国网比较大的一个项目是数据中心从省网到国网的大集中，软件更新换代需求凸显，本质上电网侧近年来的驱动因素预计公司未来三年在国网的收入仍能保持20%左右的增长。南网一体化项目从今年开始，规划到15 年时达到国网的水平，将为公司带来5 亿左右的收入空间，明后年将是南网项目落地、收入确认的高峰，将直接提升公司业绩。
    发电侧：业务+财务软件双轮驱动保障高增长：今年以来公司在发电侧取得了突破，上半年国电集团收入已超1 亿元，以GRIS 产品为主，同时公司以国电集团为平台，全面推广以财务、燃料管理、基建内控、安全生产管理四块软件系统为主的发电侧业务系统，推广情况良好。我们认为未来公司在发电侧的业务与财务软件将同时取得突破，成为未来三年公司主要的业绩增长点。
    经营现金流为负源于应收账款提升，坏账风险较小：公司上半年经营性现金流为-1.35亿元，源于三季度应收账款高达4.14亿，较去年同期增加1.8亿，变动原因是由于主营业务大幅增长导致应收账款相应增长，公司客户多为电力行业巨头，习惯于年底结算账款，导致现金流为负，实际坏账风险较小。同时我们也要看到公司2012前三季度销售商品、提供劳务收到的现金同比增长46.7%，高于同期收入增速，说明公司的销售回款能力逐渐增强。 股权激励行权目标较为保守，13年费用压力较大：公司股权激励解锁条件要求未来三年复合增长率达20.5%，股权激励行权目标较为保守，符合公司一向的稳健风格。假设授予日股价为16.39元，则2012年到15年的摊销金额将分别为599/6814/2624/1013万元，总额达1.1亿元，尤其是13年摊销金额较大，对公司费用控制产生了一定的压力。
    风险因素：电力信息化投资增长不达预期；股东减持的风险。