前三季收入增长 26%，单季收入增长27%，维持了稳定发展的势头。上年前三季和三季度单季54%与53%的增长主要是受国网大订单收入确认影响，不足以说明今年公司成长有明显下滑。我们判断公司在未来数年仍能保持稳定发展。
     前三季净利润增长28%，但单季基本持平。三季度业绩停滞主要是管理费用剧增。一、二、三季度单季的管理费用分别为4389 万元、4780 万元、7242 万元。
    我们对公司的管理比较有信心，对全年的费用增长并不过分担心，但是三季度单季管理费用剧增的情况是三年来首次，尚待公司能做进一步的沟通说明。
     投资收益开始回升。公司投资华凯房地产所得的投资收益前三季为1542 万，同比上升80%。不过这部分收益估值较低，对公司股价的整体估值贡献相对有限。
     收入来源多元化仍在进行。从上半年看，国网对公司今年的收入贡献较大，而南网的需求预期或将迟到明年，有助于夯实明年的发展基础；发电企业端的收入与我们从去年开始维持的判断一致、估计已快速增长到亿元以上规模；在产品多元化方面，上半年以财务软件为核心的产品仍然占到绝大多数，我们猜测到三季度乃至未来较长一段时间这一格局都不会有根本性变化。
     下调至“审慎推荐-A”投资评级：需要强调的是，我们下调公司的评级并非对公司前景不看好，相反，我们认为公司主营业务在传统电网客户和发电企业等新客户方面的需求依然看好。下调主要是考虑到公司在最近半年多已经上涨至我们之前给出的目标价附近，中短期内进一步上升空间有限。预估2012 年、13年的每股收益分别为0.62 元、0.79 元，其中主营业务收益对应的PE 分别为29、25。公司股价未来一段时间的上升空间更多是看估值切换。