投资要点：
     中国化学2012年1-9月经营情况：新签合同额692亿元，同比去年下降19.2%（去年同期856亿），但合同额依然较高。新签订单中境内合同额396亿元，境外合同额296亿元，境内占比57.3%，较8月份升1.6pp。9月新签订单30.4亿，环比8月下降55.4%。9月新签订单中有27.8亿为国内订单，国内订单环降58.6%；新签境外订单2.5亿，境外订单依然较少（8月为0.8亿）。1-9月公司实现营业收入379.36亿，同比增加32.8%，9月实现营业收入66.6亿，环比8月增加51%。3季度营收135亿，同增31.2%，环比2季度持平。公司已经签订的订单执行较为顺利，营业收入继续保持高增长，订单充足保持高位保障业绩持续增长。9月累计新签订单/营业收入为1.8，比8月份略下滑0.3。
     中国化学2011年新签订单中有33%是煤化工，煤化工的发展对公司发展影响巨大。新型煤化工具有长期发展动力和短期促发因素。长期动力：能源缺口、化工产品缺口、国际油价处于可行区间、丰富的煤炭资源、经济发展需求、技术革新推动、国家战略安全需求。促发因素：①《煤炭深加工示范项目规划》及《煤炭深加工产业发展政策》在酝酿中，如果规划颁布，就意味着国家正式批准其中的多个示范项目，给示范项目颁布"准生证"。②经济增速下滑背景下加速煤化工项目投资或成为"稳增长"策略。 盈利预测：中国化学11年末在手订单903.5亿元，在手订单/营业收入比值达2.1，加上新签订单，目前在手订单较为充足。公司业绩确定性强，预计12-13年EPS为0.68、0.89元，增持，目标价8元。