投资要点
    公司今日发布2012 三季报，1-9 月实现收入40.3 亿元，同比增长17.48%；归属母公司净利润3.27 亿元或EPS=0.59 元（按新股本摊薄），同比增长28.53%。
    考虑到上半年确认理财产品收益约800 万及长沙银行分红约2000 万（去年主要在三季度确认），剔除这一不可比因素，经营业绩同比增长19.1%，符合预期！收入稳健增长，增速有所回落
    零售主业1-9 月实现收入39.76 亿元，同比增长16.75%；三季度单季收入11.68亿元，同比增长14.94%，较二季度的20.8%明显回落，与一季度的15%基本持平，尽管受春天百货扩建改造及地铁建设影响，公司整体收入仍保持稳健增长。小额放贷业务1-9 月实现收入5224 万元，同比增长92%；三季度单季1812万元，同比增长61.5%。
    毛利率上升，费用率下降
    1-9 月份公司综合毛利率19.64%，同比增长0.4 个百分点，主要受益于高毛利率的小额放贷业务收入激增，而零售主业因受打折促销力度加大影响，毛利率逐季下降，三季度单季同比下降0.27 个百分点至17.36%（前两个季度分别为19.98%和17.69%）。受益于收入的稳健增长，1-9 月份公司综合费用率7.95%，同比下降0.51 个百分点（其中销售费用率下降0.25 个百分点，管理费用率下降0.37 个百分点，财务费用率下降0.1 个百分点）。两者合力致公司1-9 月净利润同比增长28.5%（单季净利润同比增长26%）。
    预计 12-14 年零售EPS 为0.59、0.71 和0.88 元，维持“推荐”评级考虑到湖南地区强劲的消费需求，我们预计公司百货仍有望保持两位数内生增长。春天百货扩建改造有望于年内完成，届时将新增1.1 万平米，并全面提档升级；长沙奥特莱斯逐步度过培育期，上半年已实现扭亏为盈，1-9 月收入超过3 亿元，全年预计可实现4.5 亿元左右。