看好增长强劲和钾肥业务占比高的股票
    尽管全球农产品价格创下新高，但5 月份以来，中国化肥板块却表现乏力。我们认为种植面积扩大以及价格承受能力提升意味着2013 年对于农化企业，尤其是磷肥和钾肥生产企业而言前景乐观。因此，我们看好增势更为强劲（华鲁恒升和中海化学）以及钾肥业务占比高（盐湖股份）的股票。
    玉米和大豆供应紧张将提振农化产品需求
    我们预计农产品价格高企将通过推动种植面积扩大、农民对农化投入的承受能力提高，从而提振农化产品需求。我们预计磷肥和钾肥的需求增幅将超过氮肥，原因是：1) 需求弹性更大：农民通常会因收入上升而使用更多的磷肥和钾肥；2) 大豆（我们预计大豆的种植面积将扩大）需使用更多的磷肥和钾肥而不是氮肥。
    化肥产能扩张正在进行；最看好磷肥
    我们预计所有化肥的全球和国内供应都将增长。我们对于中东和美国低成本尿素产能的扩张最为担忧。我们对磷肥和钾肥前景更乐观，原因是其行业集中度高，而且生产更自律。
    草甘膦：纵然有起有落，终将回归合理水平
    我们认为当前价格上涨是以一种较为温和的方式重现2008 年的情景，我们预计随着关闭产能恢复生产，价格将小幅下降。
    估值延展至2013 年行业相对市净率；调整目标价格、预测和评级为了计入以上基本面状况，我们将2012-14 年盈利预测调整-229%至35%。我们还将行业相对市净率vs.净资产回报率估值法从2012 年延展至2013 年，并将我们的12 个月目标价格调整-33%至14%。基于我们对农化板块的积极看法以及具有吸引力的风险/回报和估值，我们将华鲁恒升加入强力买入名单，并将中海化学评级上调至买入。因看好钾肥前景，我们将盐湖股份评级上调至买入。因领先市场的表现以及上行空间收窄，我们将扬农化工移出强力买入名单，并将该股评级下调至中性。 因缺乏中短期推动因素，我们还下调了长青股份评级。