支撑评级的要点
    2012 上半年公司实现销售收入30.54 亿元，同比增长10%，而净利润仅为2.19 亿元，同比下降16%，这主要是由于DMF、醋酸和己二酸等化工品价格低迷，以及较高财务成本拖累所致。
    根据公司新产品投放进度，在尿素价格有所下滑、化工品价格维持低迷的预期下，我们预计2012 年公司将实现净利3.9 亿元，同比小幅增长12%。在假设2013 年化工品价格略有好转，加之其醋酸、已二酸产销量提升，新产品三聚氰胺等贡献，我们预计公司净利有望增长47%至5.74 亿元。
    评级面临的主要风险
    乙二醇装置持续不能产出合格产品风险。
    估值
    目前公司市净率仅为2012 年的1.3 倍，为历史最低点，我们认为已进入价值投资区域。考虑公司具有较好的长期投资价值，我们按照1.8倍的市净率，将其目标价由12.20 元下调至9.93 元，维持买入评级。