华鲁恒升公布2012上半年财务报告
    今年上半年，公司实现营业收入30.54亿元，同比增加9.94%；实现归属于上市公司股东的净利润2.19亿元，同比减少16.25%；加权平均净资产收益率4.22%。
    每股指标方面，今年上半年公司实现每股收益0.23元，每股经营活动产生的现金流量净额为0.16元，归属于上市公司股东的每股净资产为5.55元。
    点评：
    1. 尿素盈利状况良好，化工板块盈利下滑
    2012年上半年，华鲁恒升实现营业收入30.54亿元，同比增加9.94%；实现归属于上市公司股东的净利润2.19亿元，同比减少16.25%。
    尿素为公司收入利润主要来源。今年上半年，公司尿素产品实现销售收入13.47亿元，在公司主营业务收入中的占比达到44.30%，同时由于上半年尿素价格上涨，产品毛利率较高，上半年公司尿素产品实现毛利额3.74亿元，在公司主营业务毛利中的占比达到82.27%
    2. 公司向多元化经营发展
    今年以来，公司多个在建项目试车成功，包括16万吨/年己二酸项目（A、B双线）、15万吨/年硝酸项目、5万吨/年合成尾气制乙二醇节能项目。
    公司的在建项目除了醋酸装置节能新工艺改造项目以外，还有10万吨/年三聚氰胺项目以及20万吨/年多元醇项目。
    待以上项目全部建成后，公司化工板块的产品链将得到极大丰富，从而不断增强公司的盈利能力。
    3. 盈利预测与投资评级
    维持“增持”投资评级。今年以来公司陆续试车成功的项目将在下半年逐步为公司贡献业绩。根据海通证券盈利预测模型，我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.46、0.58、0.78元，按照2012年EPS以及20倍市盈率，我们给予公司9.20元的6个月目标价，维持“增持”投资评级。
    我们认为未来值得关注的事件主要是已试车成功项目的进一步运行情况，以及其余在建项目的建设进展。
    4. 风险提示
    试车成功项目的进一步运行情况如果不达预期，将影响公司2012年收入和利润；尿素、DMF和醋酸价格如果发生大幅下降也将会对公司利润产生较大影响。