近日我们调研了公司，与管理层就行业发展与公司订单形势作了交流。
    H1 公司实现营收3.00 亿元(YOY+30.0%)，实现净利润0.57 亿元(YOY+11.3%)。
    进入三季度，公司订单形势好转，预计单季度订单同比增长20%左右。由于公司下游客户与宏观经济相关性强，业绩反转仍需经济复苏支援。预计公司2012、2013 年实现营收7.75 亿元(YOY+31.0%)、10.39 亿元(YOY+34.0%),实现净利润1.44 亿元(YOY+11.9%)、1.87 亿元(YOY+29.9%)，EPS 0.43、0.55元。目前12、13 年A 股PE 为19X、14X，订单好转带动业绩转好预期，维持“买入”建议，目标价10.00 元(对应2013 动态PE 18X)。
     行业格局已经稳定，公司处第一梯队领军者位置：高压变频器行业在2010 年行业整顿及2011 年利德华福被收购后，公司成为高压变频器行业内资企业领军者。H1 公司新增订单台数854 台(YOY+4.7%)，与昔日领军者利德华福持平，行业地位进一步巩固。高压变频器行业属“资金+技术”双门槛的行业，新进入者愈加困难，行业竞争格局基本稳定。
     H1 订单金额3.92 亿元(YOY-8.6%)，三季度订单好转：公司H1 订单金额下降有两方面因素。其一，下游需求放缓。公司客户主要有电力、煤炭、化工、水泥和钢铁等，订单占比30%、15%、10%、10%、10%左右。其中煤炭行业影响最大，订单下降40%；其次，高单价的同步矿井提升机订单减少，综合因素所致订单金额下降。进入三季度，订单形式好转，7、8 月份每月新签订单约1.0 亿元，预计Q3 单季度订单金额同比将增长20%左右，订单形势明显好转。出口方面，公司三季度实现出口收入约3000~4000 万元，较H1 仅300 万明显加快。利德华福被施耐德收购后，非洲等地代理商转而向国内其他公司(产品价格有竞争优势)采购，2011年利德华福出口1.5 亿元订单被公司等分享可能性很大，值得关注。