结论与建议：
    公司计划增发5.2 亿股，股本增加20%，用于扩产75 万千升，产能增幅15%。考虑到未来大麦价格可能走高，短期对公司毛利有一定侵蚀，预计2012、2013 年净利润分别增长2.89%和12.38%，按照增发后总股本计算，目前股价对应的PE 为20.9 倍和18.6 倍，给予持有的投资建议。
     公司 12 日公布公开增发方案，计划发行股票数量不超过5.2 亿股，募集资金总额不超过26.20 亿元，用于四川、新疆、河北等9 大地区的产能扩建项目。按照目前25.23 亿股的总股本计算，增发后公司总股本将增加20%。
     从增发项目看，主要集中在啤酒产能的扩建，建设期多为1 年，预计全部投产后，将新增啤酒生产能力75 万千升，易开罐灌装能力14 万千升。
    按照2011 年公司总产量550 万千升计算，产能增幅在15%左右。
     其中，高端产品纯生的新增产能达到38.5 万千升，约占增发项目的45%，投产后有利于公司产品结构的进一步提高。
     另外，增发项目还包括收购曲阜三孔25%股权，双燕商标30%股权，以及一个年产50 万吨的玻璃生产项目。按照曲阜三孔和双燕商标2011 年分别实现净利润1001 万元和1574 万元计算，预计股权收购后对公司净利润的贡献不足1%，影响较小。
     展望未来，虽然1-7 月的大麦价格不断走低，但是进入8 月之后，受美国大旱以及国内虫灾的影响，国际粮价已经开始出现反弹，预计下半年大麦价格随之反弹上涨的概率较大。
     但是从啤酒行业的提价策略看，虽然行业CR4 虽已超过60%，但是前四大的市占比例比较平均，尚未出现个别企业的绝对优势，竞争仍然十分激烈，各家对产品提价也相对比较谨慎，对于大麦价格的前期小幅上涨也多以自我消化为主，短期对公司的毛利侵蚀较大。
     我们预计公司2012、2013 年将实现净利润8.41 亿元和9.45 亿元，分别同比增长2.89%和12.38%，按照增发后总股本计算，2012、2013 年EPS分别为0.28 元和0.31 元，目前股价对应的PE 为20.9 倍和18.6 倍，给予持有的投资建议。