事件：公司8月28日发布半年报，报告期内实现营业总收入6.33亿元，同比减少2.22%。营业利润4715.57万元，同比减少37.36%。归属于上市公司股东的净利润7338.72万元，同比增长1.7%，实现每股EPS0.18元。
    点评：
    主营收入同比基本持平，业绩基本符合预期。全球半导体行业需求从今年二季度开始回暖，企业订单回升。公司上半年营收基本与去年持平，但受原材料价格高位运行、人力成本上升、研发投入增大等因素影响，上半年毛利率同比下滑1.7%，致使营业利润同比下滑37.36%。考虑一季度主营业务微利，上半年主营利润主要来自于二季度。
    盈利状况环比改善，预计下半年行业景气度继续好转。公司半年报显示毛利率为22.57%，明显高于一季度公布的19.11%，表明二季度以来成本压力逐步缓解，盈利能力环比改善。根据我们调研的情况看，天水基地和西安公司三季度延续了二季度以来订单饱满、产能利用率较高的趋势。
    我们预计随着下半年电子新产品逐步推出，电子行业景气度有望进一步回升。
    西安子公司今年山半年已经开始盈利，而昆山西钛下半年有望实现盈亏平衡。上半年昆山西钛实现营业收入2.3亿元，同比增长103.16%；净利润-800.32万元，同比增长15.93%，良品率提升是下半年实现盈利的关键。
    业绩预测与投资评级：预计公司2012-2014年EPS分别为0.23元、0.28元、0.35元，对应目前股价，PE分别为22X、18X、14X，维持“谨慎推荐”评级。