◆公司发布中报，并公告与中科院、长电、通富在无锡合资设立华进半导体上半年公司实现收入 6.3 亿，同比降2.2%，净利润7339 万，同比增1.7%，每股收益0.11 元。其中Q2 收入3.8 亿，同比增4.9%，净利润4839万元，同比增2.3%。
    上半年政府补贴 3751 万，大大高于去年同期的1218 万，因此扣非后净利润4081 万元，同比降33.8%。主要是因为Q1 受开工率不足和搬迁影响，扣非后净利润不足800 万；Q2 随着搬迁完毕及需求有所回暖，开工率回到85%左右，业绩环比已有较大起色。
    另外，三大封测公司同时公告与中科院微电子所、深南电路在无锡设立华进半导体，旨在提升国内封测业创新能力和核心竞争力，并借助三大封测公司实现产业化。无锡是国内IC 产业重镇，也是首个国家级物联网园区，此次中科院联手国内三大封测厂在无锡合资，有利于打通上下游并快速产业化，我们十分看好这对于国内封测业乃至整个半导体产业的促进作用，将加速实现产能转移和进口替代，同时助力物联网产业发展并分享其成果。
    ◆毛利率提升0.13 个百分点，费用率提升2.8 个百分点
    上半年毛利率 21.3%，同比提升0.13 个百分点，其中Q2 已高达24.9%，自去年Q4 8.5%的低点以来逐季明显上行，主要是因为开工率提升（从不到70%回到85%），及铜代金（从年初30%提至40-50%）。
    费用率方面，公司上半年三项费用率 13.7%，同比提升2.8 个百分点，主要因为国家02 专项研发投入带动管理费用率上行3.2 个百分点。
    ◆西安、西钛下半年向好，并具备长期看点
    西安工厂定位中高端，经过去年的建设和客户认证，目前与展讯、高通等合作紧密，上半年已贡献收入8230 万元，但净利润仅283 万。随着下半年国内中低端智能机大量备货，全年收入贡献预计在2.5 亿左右，利润率也将随着放量大幅走高。
    昆山西钛上半年贡献度低于预期（280 万元投资损失），但随着TSV 产量上行，Q2 环比Q1 亏损已大幅收窄，下半年月产量很可能扩至1 万片以上并实现盈利。另外，WLC、WLO 将受益于智能手机光学镜头的不断升级。
    ◆景气逐季回暖趋势基本确立，维持买入评级
    我们春节前后预计封测业将逐季回暖，尽管 Q2 回暖力度不及预期，但上行趋势基本确定，公司Q3 开工率已提升至90%左右。
    预计 2012-2014 年每股收益0.20/0.25/0.31 元，维持买入评级。