支撑评级的要点
    北京土地市场供给紧张，住宅市场卖方特征突出。北京住宅用地成交建面2011 年至今处于下降通道，连续低于当年住宅成交建面，土地供应不足；在今年周均成交量仅回升18%的情况下，去化周期急降到7个月，卖方市场特征突出。
    传统北京地王，当前京内未结建面420 万平方米。12 年6 末京内未结算面积420 万方，其中商品房用地280 万方，资源可贵；未结算资源均价，北京商品房18,614 元/平方米，北京保障房的9,877 元/平方米，京外8,002 元/平方米。
    京内市场份额居前，京外销售明显好转。上半年公司主推刚需产品，商品房销售在北京的份额达到5%，排名前列。至8 月17 日，公司已经完成107 亿元销售金额，完成今年年初145 亿元计划的74%。下半年新推盘或将从计划的115 万平米调减至70 万平方米左右，预计全年实现销售收入150 亿元，同比增长32%。
    土储战略：京内侧重收购，京外侧重勾地。上半年，公司在土地市场未有斩获。下半年，公司在拿地方面将加大力度，尤其是京内的土地项目，将采用招拍挂和股权收购两种方式。
    京外结算占比增加，利润率逐步回归平均水平。预计2014 年京外占比将达到52%左右。而综合毛利率和净利润率将下行至40%和15%左右水平。
    新激励方案仍在推进当中，集团二级市场增持看好公司价值。新激励方案目前仍在沟通当中，近期获批有难度。集团增持计划表明了对上市公司的发展前景持乐观态度。