投资要点
    极大缓解了公司资金压力
    公司2012 年中报披露资产负债率已达到63.63%，财务费用4519 万元，同比增长99.34%，已明显影响公司利润。而公司计划2014 年达产的马桥中央工厂建设进度仅为14%，后期尚需10 多亿的建设资金投入，对公司造成较大的资金压力。本次14.21 亿定增资金的注入将极大缓解公司财务压力，我们预测公司的资产负债率2012-2014 年将逐步下降至46.48%，44.11%，43.55%这一健康水平。
    利好公司长期发展
    公司所属的上海乳品二厂、乳品八厂分别位于上海闵行区吴中路、浦东新区成山路，受地理位置的限制，已无再扩产的余地，目前产能利用已接近饱和。
    本次马桥中央工厂将乳品二厂，八厂转移，并进行扩产，达纲后生产能力为日产乳制品2,000 吨，其中巴氏杀菌奶600 吨、酸奶1,000 吨、UHT 产品400 吨；按年生产日期300 天计算年产60 万吨乳制品，新增产能预计达28.07 万吨，将有利于公司长期发展。
    财务与估值
    本次定增后，总股本增加至12.25 亿股，我们预测2012-2014 年财务费用将下降至74，29，12 百万元（原预测值为81，45，29 百万元），考虑公司目前仍以市场份额为重点，我们略微上调2012-2014 年销售费用率至27.80%，28.00%，27.50%（原预测值为27.30%，27.00%，26.90%），按最新股本数全面摊薄后公司2012-2014 年EPS 分别为0.27，0.42，0.58元，归属于母公司的净利润同比增速为36.7%，57.4%，38.6%。DCF 预测值11.60 元，维持公司增持评级。