投资要点 
    营业利润翻番，产品结构升级顺利且迅速 
    如我们此前报告所述，莫斯利安，优+，巴氏奶等高毛利产品的持续放量有望迅速提高公司的毛利率水平，毛利率上升是未来光明业绩弹性的主要来源。公司具有突出的研发优势，差异化竞争能有效弥补公司销售体系的不足，实现竞争突围。
    税收基数效应导致业绩增速慢于利润 
    公司 2011 年同期税收返还 2300 多万元，税率为-46.3%，报告期公司没有这部分收入，税率我们估计在 5%左右，税收的基数效应造成了中报业绩增速慢于利润。
    公司有望维持全年高利润增速 
    我们预测公司下半年几大高毛利产品增速将继续维持高位，尤其是随着外省市渠道的不断扩张，莫斯利安下半年销售有望好于上半年，从而带动光明整体盈利水平不断提升。我们预测若莫斯利安销售总额达到 15 亿以上，单品净利润率有望达到 10%，公司去年总体营业利润仅为 2个亿，单品利润弹性巨大。 
财务与估值 
    我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 0.31、0.49、0.64 元，归属于母公司的净利润同比增长37.3%, 57.2%,30.1%.DCF预测值  11.60元，维持公司增持评级。