事件：  光明乳业6 月8 日发布公告，收到证监会《关于核准光明乳业股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过18,100 万股新股。按照此前调整后7.85 元/股的定增价，共融资14.2 亿元，与计划融资规模相符。  投资要点   融资到位后预期将显著改善公司资本结构   公司11 年资产负债率61.56%，净负债率26.14%，财务费用4713 万元， 同比增长76.1%,参考公司11 年2 个亿的营业利润，高企的财务费用已严重影响公司业绩。另一方面，公司马桥中央工厂计划于14 年达产，仍需14 个亿左右的巨大资本开支，这将进一步恶化公司的财务状况。本次14.2 亿的融资将极大缓解公司的资金压力，我们预测公司资金到位后公司12 年的资产负债率将下降至47.6%左右，回到健康水平。   短期对业绩存在摊薄，长期有利于公司发展壮大   若今年资金到位，我们预测公司12 年，13 年业绩分别摊薄12.9%，14.3% （由于资本结构优化，财务费用相对此前预测有一定的节省），14 年中央工厂达产，巴氏奶，酸奶等盈利产品产能得到扩张，我们预测14 年摊薄减小至6.3%。即预计2012-2014 年公司EPS 分别为0.27，0.42，0.60 元。虽然短期存在摊薄，但是马桥工厂的竣工预计将使公司上海地区产能同比增长88%，有望为公司未来销售扩张提前布局。  财务与估值  由于目前融资尚未结束，我们维持此前2012-2014 年0.31、0.49、0.64 元的每股盈利预测， 依据DCF 估值对应目标价11.60 元，维持公司增持评级。  风险提示  ?盈利产品销售不达预期  ? 食品安全问题