宝钢股份公告12年1季度实现归属母公司净利润同比减少60.2%至12.21亿人民币（每股收益 0.07元）。1季度实现营业收入 474.2亿，同比下滑12.2%，这主要是由于 1 季度产品价格同比有所下滑。报告期内公司综合毛利率由去年同期的 11.1%下降至 7.6%，我们认为这主要是原材料价格降幅偏缓。展望 2季度，我们认为公司的钢铁主业盈利将环比恢复，加上剥离特钢和不锈钢板块获得估值溢价以及财务费用的减少，公司预计上半年净利同比增长 80%-100%。由于钢价下调幅度较大，同时毛利率也低于预期，我们将 12-13 年盈利预测分别下调 13.5%和 23.6%至 0.77 元/股和0.40元/股。公司是国内碳钢板材产品龙头企业，高端优势明显，盈利能力高，抗周期能力强；剥离不锈钢和特钢业务有利于公司集中精力专攻碳钢板材业务，夯实相关领域的差异性竞争优势，我们仍然看好公司的中长期发展。基于 1倍 2012年市净率，我们维持 6.40元的目标价不变并重申对该股的买入评级。 
    支撑评级的要点 
    公司是国内碳钢板材产品龙头企业，高端优势明显，盈利能力高，抗周期能力强。剥离特钢和不锈钢板块有利于集中精力专攻碳钢板材业务。剥离资产有助于减亏，同时估值溢价也提高了公司的盈利水平。集团增持公司股票体现对公司盈利前景的信心。 
    评级面临的主要风险 
    普碳钢下游需求增速放缓，价格抬升乏力。铁矿石焦炭价格价格调整慢。
    估值 
    我们维持 6.40元的目标价不变，这是基于1倍的 2012年市净率对公司进行估值。我们维持公司的买入评级。