投资要点：
    受益于特高压交流建设的推进，将大幅提升公司盈利水平
    基本面已反转，海外拓展、发展核心零部件有望成为公司新的增长点预计 12/13 年EPS 为0.22/0.49 元，维持“买入”评级
    公司是国内无可争议的开关龙头企业。作为国内三大开关厂之一，平高电气经过多年发展，在技术水平、历史业绩与市场占有率上均是国内无可争议的开关龙头。尤其是在特高压GIS 领域中，公司已经成为国内乃至国际上最具实力的设备供应商。
    我们对特高压交流的稳步推进持乐观态度。在能源需求、电力远距离大范围调配需求以及国家鼓励具备自主技术的高端装备制造业的情况下，特高压交流仍是电网建设的必然之选。同时在国网的大力推动下，我们认为特高压交流将以每年1~2 条的核准开工速度稳步推进。
    平高电气是特高压交流建设的最大受益者。在已建成及在建的两条线路中，平高电气获得了超过40%的市场份额，如果按照国家电网的规划，未来几年公司潜在订单达到130 亿元；而如果按照年初国网提出今年的目标提及的5 条特高压线路计算，平高也有望获得约80~90亿元的特高压GIS 订单。我们判断，未来几个月特高压交流获得1~2条核准开工建设的可能性较大，平高将充分受益于此。
    单季扭亏，基本面已反转。凭借一次设备基本面转好以及公司管理效应的提升，二季度公司常规电压等级产品已经扭亏，而且公司后续的盈利能力将稳步持续改善。
    海外拓展与发展核心零部件将成为新的增长点。得益于国家电网的国际化战略，平高也正在凭借EPC 模式积极开拓海外市场，将带动开关设备的销售；同时，公司意欲打造国际一流的开关和核心零部件专业制造企业，将对核心零部件投入研发并积极寻找并购目标，有望成为公司未来新的增长点。
    今年每股收益0.22 元，维持“买入”评级。在不考虑资产整合的情况下，我们预计12/13/14 年公司EPS 分别为0.22/0.49/0.71 元，目前股价对应的PE 分别为32.4/14.6/10.2 倍，维持对公司的“买入”评级。