1.事件
    公司发布了2012年中期报告
    2012 年上半年，公司实现营业收入57.88 亿元，同比下降22.91%；归属于母公司股东的净利润22.49亿元，同比下降24.37%，EPS0.20元，同比下降33.33%。
    2.我们的分析与判断
    1）半年业绩实现增长，差于行业总体表现
    2012年上半年全市场股票交易量较去年同期下滑近30%。据中国证券业协会统计，今年上半年112家证券公司实现营业收入706.28亿元，同比下滑6%；累计实现净利润226.59亿元，同比下滑13%。
    与行业整体相比，公司营收同比下滑22.91%，净利润同比下降24.37%，公司业绩表现差于行业整体表现。
    2）市场低迷及公司不再并表华夏基金是业绩下滑主因2012年上半年公司资产管理业务实现营业收入1.7亿元，同比大幅下滑89.94%。公司经纪业务实现营业收入19.39亿元，同比下滑22.32%，低于行业平均水平。证券投资业务营收同比增长32.6%，证券承销业务营收同比增长58.71%。
    3）收购里昂证券，迈出国际化重要一步
    2012年7月公司董事会审议通过以12.52亿美元收购里昂证券100%股权，目前已经完成19.9%股权交割，其余股权收购正在进行当中。我们认为收购里昂证券是公司实行“走出去”战略的重要一步，未来整合国际资源将对公司各项业务发展带来空间。
    3.投资建议
    受益于“新政策、新业务”，券商行业盈利模式得到优化，预计公司2012、2013年EPS分别为0.5、0.7元，当前股价对应2012、2013年的市盈率分别为21和15倍，给予“推荐”评级。