业绩符合预期。中信2012年中报实现营收57.9亿元，同比下滑23%。归属母公司净利润22.5亿元，EPS为0.2元，每股净资产7.64元。业绩下滑主要受交易量萎缩下经纪业务下滑和投资收益下降拖累。但传统业务领先优势保持，创新业务快速发展。业务转型将加速盈利模式优化，看好创新驱动下其发展潜力。
    交易量萎缩下拉经纪业务业绩。中期代理买卖业务净收入15.6亿元，同比下滑24%，贡献比27%。2季度中信系股基交易市场份额提升8个基点至5.88%，居市场第一，母公司中信市占率下降1个基点至3.1%。2季度费率环比增长11%至0.081%。但上半年市场交易量萎缩29%是经纪业务收入下滑的主因，公司正积极向通道业务与非通道业务并重发展转型，将有效缓解业绩对市场的高度依赖。
    投行架构转型，股债承销卓越。中期投行业务收入5.95亿元，同比增长72%。
    投行组织架构进行转型，实现专业化分工，深耕中小项目细作，市场影响力持续提升，股权主承销金额254亿元，市场份额约11%。债券和结构化融资能力突出，债券主承销金额830亿元，市场份额5.1%，股债承销居行业第一。
    中期完成11单结构化融资和6单跨境并购项目，具有领先的市场地位。
    资本中介业务快速提升，融资融券增长快。报告期成立中信证券投资公司打造资本中介服务平台。中信浙江和中信万通获批两融业务，中信系两融余额50亿元，市场份额8.22%；两融利息收入1.46亿元，同比增长103%，占利息比18%，转融通的推出将快速提升其业务量。约定购回式证券交易业务规模正逐渐扩大，大宗交易和做市商业务积极推进，将逐渐成为新的利润增长点。
    资本投资业务发力，定向资管稳步增长。中期实现投资收益18.7亿元，同比下降20%；投资收益下滑主要是去年同期直投项目昊华能源减持实现较高收益增厚其业绩引起。上半年金石投资的5个项目上市，项目储备丰富。中信金石投资基金正着手首期资金募集、中信并购基金处于筹备期，直投基金将推动直投业务规模化发展。中期资管净收入9561万元，同比下滑11%；公司加强机构客户业务拓展力度，定向资管收入1724万元，同比增长27%。各创新业务率先推出，新业务的先发优势推动业绩快速提升，盈利模式将走向多元化。预计12-13年EPS为0.45元、0.54元，维持强烈推荐评级。风险因素：股市持续低迷，创新业务推出不如预期。