核心推荐理由：1、证券股短期以获取相对收益为主，长期则具有较大布局潜力。在市场行情持续低迷、行业盈利水平较弱时期，证券股难以出现较高的绝对收益；而从长期来看，业务管制的放松、去冗余资金的实现、杠杆率的增加使行业存在较大的估值上升潜力。 2、小券商在创新业务上的业绩兑现低于预期，股价面临较大风险。年初至今小券商股价涨幅相对较高，这与投资者对小券商的业绩弹性预期有关。当前各券商中报已陆续披露，而小券商业绩普遍低于预期，因此前期涨幅较大的小券商股价面临较大风险。 3、中信证券估值已跌入低谷，存在进入时机。中信证券在新业务中具有明显的先发优势，且在未来将持续受益于新业务的推出。目前中信证券PE为9.43倍，PB为1.43倍，估值水平处于低谷，存在较好的进入时机。 关键假设：宏观经济在下半年企稳，而市场未提前确认经济见底。 股价催化因素及时间：对经济见底和市场反弹的预期。 风险提示：市场继续下跌使交易量持续萎缩；新业务推进速度低于预期。 上期【卓越推】涨幅为-0.37%，相对沪深300的超额收益为1.26％。