剔除华夏基金影响，净利润同比下降12.95%，符合预期。
    上半年公司实现净利润22.49 亿元，可比口径同比下降12.95%，每股收益0.20元。期末净资产规模为841.57 亿元，较年初下降2.81%，每股净资产为7.64元。业绩下降源于经纪业务拖累。经纪业务营业利润同比减少6.75 亿元；承销业务增加0.95 亿元；自营业务增加4.36 亿元；资产管理业务减少0.06 亿元。
    经纪业务：市场份额第一，佣金率小幅反弹。
    上半年中信系经纪业务市场份额5.68%，较2011 年全年的5.46%提升0.22 个百分点，维持市场排名第一，相对于行业第二华泰系的领先优势进一步扩大。
    上半年佣金率0.077%，较2011 年度的0.076%小幅度反弹。
    投行业务：中小项目承销后来居上。
    年初平安投行的人员流失造成行业竞争格局变化，中信乘势后来居上。1-8 月中小项目IPO 主承销金额市场份额由2011 年的3.68%升至9.67%，排名由上年的第7 位升至第3 位。
    自营业务：实现收入17.14 亿元。
    上半年公司利润表体现自营收益17.14 亿元，相对公司上半年平均508 亿元可投资资产的回报率为3.37%，期末资本公积项下尚余综合收益浮亏4.95 亿元。
    创新业务：虽多头并进，但取得收益尚待时日。
    上半年融资融券实现利息收入1.64 亿元，两融余额排名行业第3；行业首只并购基金获批；尝试开展股权融资、约定购回式证券交易、市值管理等股权资本中介业务；尝试开展为理财池提供做市、为营业部客户提供债券大宗回购业务、利率互换等固定收益资本中介业务；并购里昂证券。
    预计全年实现净利润40.73 亿元，维持谨慎推荐评级。
    基于日均股票成交1600 亿元等假设，预计2012 年净利润40.73 亿元，可比口径同比增长47.57%，EPS 为0.37 元，年末BVPS 为7.80 元。2012 年动态PE27.97 倍，与行业平均接近； PB1.33 倍，低于行业平均的1.92 倍。作为具有资本金优势的行业龙头、市场创新的主动参与者和倡导者，公司在发展思路、平台创建、业务准备方面相对充分，维持谨慎推荐评级。